(DBR/동아비즈니스리뷰) 최근 경영환경에서는 인수합병(M&A)과 턴어라운드가 동시에 중요시되고 있다. 별도로 수행되는 이 두 가지 작업을 결합하면 작업이 더욱 어려워집니다. 비즈니스의 성공에 도움이 되기 위해 비즈니스 인수에는 어떤 조건이 필요합니까? Boston Consulting Group(BCG)의 Martin Reeves는 2005년에서 2018년 사이 약 1,400건의 턴어라운드 M&A 거래(거래가 체결되기 전에 실적이 저조한 기업 인수)를 분석했습니다. 이를 바탕으로 부실 기업 인수 후 가치를 창출하는 6가지 요소를 파악했다. 다음은 그 중 일부입니다. ☞ 자세한 연구결과는 DBR 283 참조
출처 Getty Images Bank 인수합병(M&A)은 일반적으로 장기 성장률이 하락할 때 리더가 기업 성장에 관심을 돌리는 영역입니다. 합병 또는 인수는 다른 회사의 관리를 확보하기 위해 한 회사를 인수하거나 합병하는 것입니다. BCG에 따르면 2017년에만 전 세계적으로 약 36,000건의 M&A 거래가 있었습니다. 한국에서는 2019년에만 766건의 M&A가 공정거래위원회에 신고되었습니다. 이는 2007년 이후 최고 수준(857건)으로 기업 입장에서는 적자 흑자 전환이 불가피해졌다. 기업은 새로운 기술, 새로운 경쟁자, 변화하는 소비자 행동, 규제 및 경제 변화를 포함한 많은 위협으로 인해 끝없는 전환점에 직면해 있습니다. 이러한 변화에는 비즈니스 운영 및 전략에 대한 중요하고 신속한 변화가 필요합니다. 이때 필요한 것은 반전이다. 크게 보면 구조조정, 사업재설계 등 기업의 회생을 의미한다. M&A를 통한 턴어라운드는 일반적인 턴어라운드 계획보다 성공 가능성이 약간 높은 것으로 알려져 있다. 인수가를 유리하게 설정할 수 있기 때문이다. 턴어라운드 인수는 전체 M&A 거래의 약 절반을 차지했습니다. 경기 침체가 지속되면 턴어라운드 거래 비중은 더욱 늘어날 전망이다. 그러나 분석에 따르면 이러한 턴어라운드 합병은 종종 실패합니다. 61%의 기업이 재무 성과를 개선하지 못해 발목을 잡습니다. 물론 성과를 거둔 턴어라운드 인수 합병도 있습니다. 매출과 이익이 모두 증가하여 실적이 크게 개선되었습니다. 실제로 턴어라운드에 실패한 그룹의 TSR은 25%p 차이가 났다.썰물과 썰물을 빠르게 노 젓는 제약 회사는 인수 합병을 통해 성공적으로 돌아섰습니다.
출처: 사노피 젠자임 홈페이지 프랑스 제약회사 사노피의 젠자임 인수는 성공적인 턴어라운드로 평가받고 있다. 2009년에 Sanofi는 제약을 넘어 빠르게 성장하는 생명 공학 산업으로 사업을 확장하기를 원했습니다. 동시에 미국 생명공학기업 젠자임(Genzyme)에 주목했다. 젠자임은 소수의 희귀질환 환자에게 의약품 제조 기술을 제공하는 선도 기업입니다. 당시 Genzyme은 두 개의 공장에서 문제가 발생하여 약물 생산을 중단했습니다. 이로 인해 주요 약물이 부족합니다. 매출이 바닥을 친 후 Genzyme의 주가는 46% 하락했습니다. 결국 투자자들은 인수합병(M&A)을 고려하기 시작했고 경영진 교체까지 요구했다. 수익성 있는 M&A를 고려할 때 사노피는 Genzyme의 희귀의약품 사업의 높은 수익성과 제품의 충분한 특허 보호 기간을 고려했습니다. Sanofi는 생산 문제가 발생하기 전 Genzyme의 가치에 해당하는 200억 달러에 인수하겠다고 제안했습니다.
사노피가 젠자임을 인수했을 때 많은 사람들을 놀라게 한 인수가격│출처 네이버 검색어 스크린샷 M&A 계약을 체결한 후 사노피 경영진은 발빠르게 움직였다. 의약품 부족 문제를 해결하기 위해 신규 공장을 확장하고 기존 공장의 생산 공정을 간소화하여 생산 효율성을 개선합니다. 그런 다음 Genzyme의 기존 비즈니스 중 일부를 Sanofi로 병합하고 전체 조직과 공유할 수 있는 프로그램을 시작했습니다. 그들은 서로 지식과 경험을 공유하고 다양한 분야에서 협력하며 관리 및 감독 모델을 수립합니다. Genzyme의 R&D 파이프라인도 Sanofi에 통합되었지만 일부 연구는 중단되고 우선 순위 지정 및 조정을 위해 검토되었습니다.
인수 이후 사노피는 젠자임의 희귀질환 연구개발에 투자해왔다. │출처: Sanofi Genzyme 공식 웹사이트, Sanofi Instagram 전반적으로 합병의 시너지 효과로 7억 달러를 절감했습니다. 당시 젠자임 제품은 사노피 매출의 11%를 차지했지만 급속도로 성장해 희귀질환 치료제의 선두주자가 됐다. 그 결과 사노피는 합병 후 3년 만에 업계 평균보다 9%포인트 높은 연평균 총주주수익률 23%를 달성했다. Sanofi의 당시 CEO인 Christopher A. Bivacher는 Genzyme의 턴어라운드 인수가 Sanofi 성장의 원동력이 될 것이라고 말했습니다.성공적인 턴어라운드 M&A
다음은 Sanofi와 같은 성공적인 턴어라운드 M&A 회사에서 찾을 수 있는 (통제 가능한) 성공 요인입니다. 첫째, 높은 R&D 투자입니다. 산업별 R&D 투자 금액은 다릅니다. 그러나 동종업계 기업의 M&A 체결 후 3년 평균 연평균 총주주수익률을 비교하면 R&D 투자 비중이 높은 M&A 기업이 R&D 투자가 중간 이하인 기업보다 4%포인트 높다. 투자 비율. 반면 설비투자가 많은 기업은 인수합병 후 실적이 소폭 하락하는 경향이 있다. 실적이 저조한 기업을 위해 실물 자산에 투자하는 것은 실적 개선에 도움이 되지 않습니다. 대신 전환 계획의 일환으로 혁신에 투자해야 합니다. 둘째, 실적이 저조한 회사를 인수하는 리더는 단기 결과에 초점을 맞추지 말아야 합니다. 내 분석에 따르면 비즈니스가 장기적으로 전략적으로 배치될 때 3년 평균 TSR은 4% 포인트 더 높습니다. 물론 리더가 장기적으로만 바라볼 수는 없다. 단기 목표와 장기 목표 사이의 균형을 맞추려고 노력해야 합니다. 여기에는 혁신에 대한 충분한 투자가 필요합니다. 턴어라운드 중에는 합병, 인수, 유기적 현상 등 구조조정 비용이 발생한다. 그러나 성공적인 인수자들은 그것을 비용이 아니라 “투자”로 봅니다. 그들은 목표에 기꺼이 투자하고 인수 전략 및 가격 책정에 이를 반영합니다.
출처 Getty Image Bank 셋째, M&A 대상을 설정하여 시너지를 창출해야 합니다. 턴어라운드 M&A 거래에서도 기업이 명확한 목적을 가지고 기업을 인수할 때 대상을 동화시키는 데 도움이 된다. 또한 직원들이 공통의 목적을 갖고 같은 방향을 바라보도록 동기를 부여할 수 있습니다. 특히 인수기업이 목표를 정할 때 매출 성장과 비용 절감 측면에서 평균 이상의 시너지를 달성해야 한다. 큰 야망을 갖는 것이 좋은 성과를 보장하는 것은 아니지만 성공을 위한 필요 조건입니다. 경영진이 M&A 거래에서 업계 평균보다 높은 목표를 설정하면 3년 평균 TSR은 8% 포인트 더 높습니다. 시너지를 통해 가치를 창출할 수 있는 수치는 목표 매출의 15~20% 정도입니다. 마지막으로 성공적인 턴어라운드를 위해서는 ‘속도’가 가장 중요한 요소입니다. M&A 계약 체결 1년 이내에 턴어라운드 계획을 시작한 인수 기업은 나중에 조치를 취한 인수 기업보다 평균 3년 TSR이 12% 포인트 높았습니다. 실제로 성공적인 거래를 한 회사는 전체 매출 성장의 약 4분의 1과 첫 해에 모든 수익 성장을 경험합니다. 그 이후로 그들은 추진력을 얻었고 더욱 성장했습니다. 성장을 위한 모멘텀을 만들기 위해 빠른 조치를 취하십시오. 자금이 마련되면 새로운 이니셔티브가 장기 계획으로 발전할 수 있습니다. 또한 빠른 조치는 투자자의 신뢰를 높이고 단기 총주주수익률을 높이는 데 효과적일 수 있습니다.
기업 혁신 및 인수를 단독으로 전개하는 것은 어렵고 위험합니다. 턴어라운드 M&A 거래에는 두 가지 위험이 모두 있지만 그 강점을 활용하여 기회로 전환할 수 있습니다. 리더는 성과에 가장 큰 영향을 미치는 관리 조치와 거래 특성을 결정하고 더 많은 가치를 창출하는 통합 계획과 거래 조건을 설계해야 합니다. 출처 프리미엄 매니지먼트 매거진 DBR 283호 저자 보스턴컨설팅그룹 파트너스 마틴 리브스 인터비즈 조정현 박은애 초록 [email protected]
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